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海通周期行业价格周报

发布时间:2017-03-28    研究机构:海通证券

石油化工:上周布伦特原油现货价格继续在50美元/桶附近窄幅震荡,主要是因为美国原油库存高企,且连续几周增加,另外美国原油仍有增产预期。随着3月底以后北美炼厂开工率逐步回升,我们预计美国原油库存将有望下降,从而支撑油价向上。上周油价从50.7美元/桶小幅跌至49.6美元/桶,微跌2.17%,受油价下跌的影响,甲苯、PX、苯乙烯、苯价格均下跌,跌幅分别为2.45%、3.29%、9.41%、11.28%。亨利中心天然气价格上周从2.92美元/千立方英尺上涨至2.98美元/千立方英尺,略涨2.05%,受天然气价格上涨的影响,上周丙烷华东CFR价格从444美元/吨上涨至458美元/吨,略涨3.16%。此外,上周混合碳四、环氧丙烷价格有所上涨,涨幅分别为3.37%、1.49%。

有色金属:上周维持有色行业“增持”评级。上周(3月20日-3月24日)金价上涨1.15%,银价上涨2.08%,伦铜价格下跌2.36%,美元指数下跌0.67%。上周六智利Escondida铜矿停止40多天的罢工行为,共和党医疗法案未通过引发基建力度和进展的担忧。细数近一个月压制金属价格的利空因子:中国地产趋严,库存高企(上周LME和沪铜库存降幅超5%),罢工停止,共和党执行力质疑。这也导致铜价未能站上6000美金/吨。客观的供需数据显示当前供需弱平衡。主观而言,我们一直抱着对金属价格反弹的热情:价格长期单边下跌,供需进展会比市场想象得好,过去5-10年内,需求不行的预期已根深蒂固,而之后中国稳经济,美国、一带一路国家和欧洲基建潮,这些都有可能超预期;我们继续选择看多“信念”。此外,近期钛板块表现着实给了板块注入很多生机。我们整体产业链观察下来更加坚定了看多观点:供需紧平衡,精矿主要下游钛白粉需求好于预期,产业链短板会带动整条链条价格上行,坚定看多海绵钛价格上涨。标的宝钛股份享受明显库存红利。钴方面近期明显遇冷,我们继续坚定看多这个板块:下游需求3C和新能源汽车数据向好,继续看多钴价上行。具体标的:铜板块;金诚信吸引力足:员工持股价附近,自有现金收购非洲在产铜矿。钛:宝钛股份。钴:华友钴业。

煤炭:两会结束,但安监力度并未马上放松,上周动力煤价微幅下降,截至3月24日,秦港5500大卡动力煤价格684元/吨,周环比-0.3%。国际动力煤价格与上周持平,上周纽卡斯尔动力煤煤价达81美元/吨,晋城无烟末煤价格645元/吨,与上周持平。库存方面,三港动力煤库存887万吨,周环比+4.4%,沿海六大电厂库存934万吨,周环比-13.7%,日耗煤67万吨,周环比+10.7%,可用天数降至14天。炼焦煤短期强势,可不必悲观,库存处低位,京唐港山西主焦煤报1510元/吨,与上周持平,焦煤期货价格1291元/吨,周环比小幅上升1.2%,京唐港澳大利亚主焦煤价格167美元/吨,周环比持平,山西焦煤坑口价为800元/吨,与上周持平。煤炭运销方面,上周秦港日均调入量63.1万吨(环比+6.1%),吞吐量67.4万吨(环比8.2%),锚地船舶数量85艘(环比+11.8%)。两会后,短期动力煤仍强势,而未来煤矿复产将释放供给,同时需求亦有望回升,平衡情况不好把握,考虑到目前煤价在调控区间之上(470-600元/吨为蓝色区间),且17年去产能目标仍重(1.5亿吨),276限产政策已名存实亡,中长期未来价格回落概率较大,但短期价格或强势。

钢材:3月20日下调钢铁行业投资评级至“中性”。上周钢材价格下挫。3月24日,螺纹钢(HRB400 20mm,全国)、热轧板卷(3.0mm,全国)、冷轧板卷(1.0mm,上海)、中板(普20mm,全国)、中小型型钢(16#槽钢、25#工字钢、50*5角钢均价,北京)价格分别为3,839元/吨、3,712元/吨、3,980元/吨、3,721元/吨、3,330元/吨,周涨跌分别为-81元、-134元、-70元、-74元、-40元,周涨跌幅分别为-2.07%、-3.48%、-8.08%、-1.95%、-1.19%。上周全国钢厂盈利钢厂占比87.73%,环比下降0.61pct.。全国高炉开工率为76.52%,周环比升0.69pct.。钢材社会库存继续去化,全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1473万吨,周环比下降1.24%,其中长材(包括螺纹钢和线材)社会库存932万吨,周环比下降1.70%,板材(包括热卷、冷轧和中板)社会库存540万吨,周环比下降0.44%。我们认为短期供给已经较多。今年淘汰量明显不抵内外需减少和新增产能。2017年一季度业绩见高点,此后季度环比下降,钢价和股价也将同步。但在供给侧改革的不断推进下、在地方政府的有意干预下,市场反应将比较温柔。4月份的季报行情不能忽视,一季度钢铁板块利润约120亿元,去年同期亏40亿。2016年3月11日我们将钢铁板块投资评级从“减持”直接上调至“增持”,2017年3月20日时隔一年,下调至“中性”投资评级。此前已多次提及“一季度看涨,开工后谨慎”。仍可关注高端产品类公司。

化工:行业整体评级为中性,大部分化工产品价格从高位开始下跌。化肥农药:尿素(华鲁恒升)、尿素(波罗的海)、合成氨、氯化铵价格分别下跌0.61%、1.32%、4.85%和10.71%;化纤:PTA、MEG、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、粘胶短纤、锦纶切片和锦纶FDY分别下降0.89%、9.35%、2.09%、1.27%、0.88%、1.16%、14.21%和8.09%;聚氨酯:环氧丙烷、硬泡聚醚、软泡聚醚和C4液化气价格分别上涨3.54%,1.49%和1.89%和3.37%,聚合MDI、甲苯、TDI、乙二酸和甲醇价格下跌2.35%,6.14%、5.81%、0.85%和6.25%;纯碱氯碱:32%离子膜烧碱价格上涨1.27%,轻质纯碱、重质纯碱、电石法PVC、乙烯法PVC分别下降2.37%、2.63%、1.58%和0.70%;塑料橡胶:PP、LLDPE、锐钛型钛白粉价格分别上涨2.17%、1.57%和2.97%,PA6、天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格分别下跌8.66%、8.80%、12.36%和12.07%;氟化工:二氯甲烷、R22、氟化铝、R134a分别上涨4.26%、4.00%、5.20%和1.89%,丁酮价格下跌0.35%;维生素:VC、苏氨酸价格上涨14.29%、2.06%,VA、VB2、VE、B9(叶酸)价格分别下跌7.78%、4.55%、3.51%和1.69%;其他:聚苯乙烯价格上涨0.79%,BOPA复合膜、甘氨酸、聚醚单体、乙二醇(吉林石化)价格分别下跌5.00%、7.23%、5.38%、3.55%。

交运:航运:1)上周BDI指数收于1240点,环比上涨3.7%,延续季节性上涨;2)上周集运SCFI指数环比上涨1.6%,是今年节后第一次环比上涨,预示着传统集运3月底淡季的结束,4月初新的海运联盟将正式开始运营,同时也是集运商历年涨价的时间窗口,如果能将大客户的合同运价锁定在一个较高的位置,将对全年盈利有重要的指导意义,因此预计集运指数将开启上涨趋势,叠加一带一路主题,关注中远海控;3)上周原油运输指数BDTI环比下跌2.4%,油运延续淡季走势。

建材:行业基本面回顾:水泥方面,上周全国水泥市场价格继续上扬,环比涨幅为0.54%;玻璃方面,上周全国浮法玻璃均价为1453元/吨,环比降2元/吨;全国浮法玻璃库存3363万重量箱(168万吨),环比下降0.4%;玻纤方面,近期玻璃纤维纱市场大稳小动,中碱坩埚纱价格上涨。投资策略:基本面上行叠加主题催化,建材行情有望持续:水泥:水泥2017年需求端有望表现良好。环保压力不减,协同力度明显提升,供给端弹性可能小于预期。水泥股行业有望延续,继续推荐华东、京津冀、西藏、新疆。玻璃:玻璃行业或有补库可能,关注旗滨集团、金晶科技。新材料:继续基于业绩周期底部回升逻辑,重点推荐中材科技。消费类建材:重点推荐兔宝宝、伟星新材、三棵树、东方雨虹(002271)等消费品建材龙头。

地产:第11周三十大中城市商品房销量环比回升。上周30大中城市商品房成交面积447.50万平方米,环比上周上升6.5%,同比下降34.87%。一线城市商品房成交面积81.22万平方米,比上周增加3.89%,同比下降41.45%;二线城市商品房成交面积206.13万平方米,比上周下降4.32%,同比下降40.94%;三线城市商品房成交面积160.16万平方米,比上周上升26.52%,同比下降19.64%。存销比缓慢下降。上周十大城市存销比继续回落,回落速度放缓。十大城市存销比为35.15,一线城市为29.33,二线城市为38.78。17年Q1逐渐恢复,存销比持续回落,上周十大城市存销比已经低于16年11月和12月均值。

风险提示:宏观经济下行分析、产品价格波动风险。

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