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建材行业周报:如何看待部分玻纤企业继续涨价?

发布时间:2017-06-25    研究机构:长江证券

水泥价格下跌是否低预期?

本周全国水泥均价358 元/吨,较上周下降2.6 元,较5 月下旬高点下降约8 元。下跌区域主要在华东和中南,属于正常淡季回落,预计后期价格仍将继续下行, 不过考虑各区域已经逐步开始执行限产规划,回落幅度大概率弱于往年。本周水泥数据有两点值得注意:一是石家庄价格下降了10 元,这或影响市场对京津冀企业价格控制力的预期;二是华东熟料库容比从49%提升至56%,尽管绝对值仍不高,但变动幅度较大,若限产执行不力,对价格影响可能超预期。总结而言:需求出现季节性回落,限产本周尚未执行,因此库存出现明显抬升,但价格回落幅度不大,后期限产执行情况或决定价格回落幅度。

玻璃价格表现超预期吗?

尽管本周浮法玻璃价格有小幅下降,但高点至今的回落幅度不到1 元/重箱,并且库存处于历史同期低位。进一步考虑成本影响,可以发现自2014 年中期以来, 玻璃纯碱价格差是持续稳定向上的。我们认为玻璃价格今年的表现是超出市场预期的,除了当期需求较好外,供给端的投放显著少于我们预期,年初至今尽管总产能增加了约2000 万重箱,但在产产能基本保持稳定。生产企业对未来需求的担忧以及环保监管的趋严或是产能投放较慢的原因,我们判断当前的供需态势在下半年大概率持续,浮玻企业全年业绩有望超市场预期。具体分析可参见我们本周的报告《玻璃价格会再超预期吗?》,建议关注旗滨集团、南玻A。

如何看待部分玻纤企业继续涨价?

本周泰山玻纤、OC、山东玻纤、内江华原等部分品类价格再次小幅上涨,与去年普通纱价格持续下行不同,今年在国内外需求支撑下,行业供需边际改善, 库存压力缓解,价格整体呈现向上趋势。复苏的周期外,我们更重视高端产品带来的龙头企业的成长性:随着下游需求升级和上游玻纤企业的技术突破,热塑性制品开始快速替代热固性制品,行业迈入结构性成长阶段,具备成本和技术优势的龙头有望充分受益此次结构优化,继续推荐中国巨石、中材科技。

继续推荐消费建材龙头

我们认为当前正是消费建材龙头企业的黄金发展期:1)消费升级下行业需求加速向品牌龙头集中;2)在三四线支撑下,中短期需求仍将保持增长。继续推荐细分行业龙头兔宝宝、东方雨虹(002271)、北新建材、伟星新材、三棵树。

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