东方雨虹(002271.CN)

东方雨虹(002271)2020年业绩预告点评:利润高增 募投稳步推进

时间:21-01-13 00:00    来源:西南证券

事件:公司发布业绩预告,预计 2020 年盈利 31.0-37.2 亿元,同比增长50%-80%。

业绩高速增长,Q4 进一步加速。公司2020 年预计实现归母净利润31.0-37.2亿元,同比增长50%-80%,创2014 年以来增速新高。业绩增长主要来自三点,第一,公司产品销量同比增长,整体生产、经营情况良好;第二,公司在营业收入同比增长的同时进一步加强成本费用管控,总成本费用有一定的摊薄;第三,公司沥青、乳液原材料价格下降,导致公司整体毛利率上升。单季度来看,Q4 预计实现归母净利润9.7-15.9 亿元,同比增长94%-218%,业绩进一步加速。

募投稳步推进,开启新一轮扩张。在公司本次非公开发行的12 个募投项目中(不包括补充流动资金项),已有11 个就项目用地依法取得了相关权属证书,仅有1个尚未获批,但目前已完成项目备案,且拟用地块已启动招拍挂程序,根据当地自然资源和规划局披露文件显示,该项目取得土地使用权证书不存在实质性障碍,募投事项稳步推进。此次定增80 亿元,募投项目包括年产2.9 亿平防水卷材,50 万吨建筑涂料、年产125 万吨砂浆等材料,防水卷材和涂料新增产能超50%,建筑涂料新增产能超200%,开启新一轮产能扩张 。

龙头效应突出,有望持续享受估值溢价。东方雨虹(002271)连续多年业绩持续增长,作为行业龙头,公司充分证明了自身在品牌、管理和发展战略上的强大竞争力。

东方雨虹目前市占率约为13%,未来市占率提升空间仍较大。同时,建筑修缮、保温、涂料等横向扩张产品有望依托平台优势快速发展,长期业绩增长动力强,有望持续享受估值溢价。

盈利预测与投资建议。根据业绩预告上调盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润复合增长率32.11%,公司市占率持续提升,现金流持续改善,长期看好,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨、地产新开工大幅下滑、应收账款坏账风险。